Третье подряд сокращение ставки: что это значит для цен, курса рубля, вкладов и кредитов?
По решению Совета директоров Банка России от 12 сентября, ключевая ставка была снижена до 17% годовых, что стало третьим последовательным сокращением. Это решение вызывает вопросы о его влиянии на экономическую ситуацию в стране.
На протяжении большей части первой половины 2025 года ключевая ставка Центрального Банка сохранялась на уровне 21%, что являлось рекордным показателем. Однако с наступлением лета регулятор начал постепенно снижать ставку, сначала на один, затем на два процентных пункта. Основным фактором, обуславливающим дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики, является устойчивое снижение инфляции. Эксперты издания проанализировали причины текущего снижения ставки, её дальнейшую динамику и потенциальное влияние на финансовое благосостояние населения.
Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global:
Снижение ключевой ставки до 17% годовых было ожидаемым, несмотря на то что некоторые эксперты прогнозировали более существенное сокращение, до 16%. Замедление годовой инфляции в августе (с 8,8% до 8,14%) и месячная дефляция (-0,4%) после июльского роста давали основания для более агрессивного снижения. Однако, Центральный банк, вероятно, проявил осторожность. Аналитик указывает на несколько причин: текущий рост цен с поправкой на сезонность (6,3% в годовом выражении за июль-август против 4,8% во втором квартале 2025 года) под влиянием повышения тарифов ЖКХ с 1 июля, а также возобновившийся рост инфляционных ожиданий населения (с 13% до 13,5%).
В среднесрочном прогнозе ЦБ на 2025 год средняя ставка обозначена на уровне 18,8-19,6%, что может указывать на возможное дальнейшее снижение или, наоборот, на паузу в смягчении ДКП до конца года. Комментарий ЦБ о нереализованном дезинфляционном эффекте бюджетной политики подчёркивает, что будущие решения будут учитывать и бюджетные параметры. Таким образом, в октябре возможен ещё один шаг снижения до 16%, за которым последует пауза до 2026 года, либо незамедлительная приостановка смягчения, если инфляция вновь начнёт расти. Рынок отреагировал на снижение ставки укреплением рубля к основным валютам, но падением индекса Мосбиржи более чем на 1,2%.
Наталия Пырьева, ведущий аналитик «Цифра брокер»:
Снижение ключевой ставки на 1 процентный пункт до 17% соответствует ожиданиям, учитывая макроэкономическую ситуацию. Инфляция развивается по траектории ниже прогнозов ЦБ, а экономический рост замедляется быстрее, чем предполагалось, что создаёт предпосылки для дальнейшего смягчения политики. Однако существуют риски, связанные с устойчивостью дезинфляционной тенденции. Сезонное удешевление плодоовощной продукции может искажать картину, и нет полной уверенности в продолжительном снижении инфляционного давления осенью. Эксперт указывает на ускоренный рост цен в непродовольственном секторе, зависящем от валютного курса, а также на рост стоимости нерегулируемых услуг из-за увеличения доходов населения при низкой безработице. Таким образом, преобладают проинфляционные риски, связанные с бюджетом, рынком труда, инфляционными ожиданиями и курсом рубля. Прогноз — ключевая ставка 15-16% к концу 2025 года.
Ставки по вкладам уже отреагировали на снижение ключевой ставки (максимум 15,7%), и дальнейших значительных изменений не ожидается. Банки будут активно снижать депозитные ставки, в то время как кредитные ставки будут корректироваться медленнее, чтобы компенсировать период высоких затрат на фондирование.
Спартак Соболев, начальник отдела исследований инвестиционных стратегий «Альфа-Форекс»:
Снижение учётной ставки на 100 базисных пунктов оправдано, несмотря на то, что некоторые аналитики ожидали сокращения до 16%. ЦБ предпочитает постепенное смягчение ДКП, что поможет депозитным ставкам сохранить привлекательность и предотвратить массовый отток вкладов. Условия по кредитам, включая ипотеку, останутся строгими, пока ставка не опустится ниже 12%, что соответствует цели ЦБ по инфляции в 4% на следующий год. С учётом прогноза ЦБ по инфляции на 2025 год (5-6%), ожидается дальнейшее плавное смягчение политики. Рубль уже отреагировал на сентябрьское решение, отыграв часть позиций после первоначального ослабления, и, по мнению Соболева, до конца месяца курс стабилизируется в диапазоне 80-86 рублей за доллар. Экономике предстоит период охлаждения, и потребность в более мягких денежно-кредитных условиях проявится позднее.
